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欧宝体育下载app:宏观:2022年社融增速有望达到11% 能源:“十四五”我国能源、煤炭需求展望发布时间:2022-07-29 | 来源:欧宝体育app官方下载 作者:欧宝体育手机版app下载

  【家电】海尔智家600690)公司点评报告:增资子公司发力生活电器,智慧生活更进一步(罗岸阳)

  【通信】中控技术(688777)公司点评报告:发布股权激励计划,看好智能制造龙头长期成长(蒋颖)

  发改委新闻发言人孟玮表示,根据调度情况,近期化肥生产总体正常,市场价格出现回落。随着保障化肥生产用煤用电用气、针对性保障重点企业开工等系列措施的落地实施,相信化肥生产要素供给将得到加强,化肥企业生产面临的突出困难和问题将有效缓解,明年春耕农业用肥供应将得到进一步保障。下一步,国家发展改革委将会同有关部门,继续推动已出台政策的贯彻落实,密切跟踪关注国内外化肥市场形势,视情及时采取针对性保供稳价措施。

  中国音数协游戏工委等发布《2021年中国游戏产业报告》,2021年,中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元,比2020年增加了178.26亿元,同比增长6.40%。虽然实际销售收入依然保持增长态势,但是增幅比例较去年同比缩减近15%。主要原因是去年新冠疫情下宅经济的刺激效应逐渐减弱;年度爆款数量同比有所减少;游戏研发和运营发行成本持续增加。

  12月16日,海南省新闻办公室召开《海南省金融业“十四五”发展规划》新闻发布会。《规划》提出,到“十四五”时期末,2025年,海南省金融业增加值达到1000亿元,占全省GDP比重为10%。金融机构本外币存款余额达到20000亿元(2020年为10312亿元),本外币贷款余额达到18000亿元(2020年为9982亿元),社会融资规模达到2000亿元(2020年为970亿元),全省上市公司数量达到50家。

  国家能源局科技装备司副司长刘亚芳在第六届中国储能西部论坛上表示,预计今年年底,我国新型储能装机规模将超过400万千瓦。“十四五”是贯彻落实“双碳”目标的战略关键期,是我国能源清洁低碳转型、高质量发展的重要窗口期,是储能技术和产业发展的难得机遇期。接下来需要做好推动新型储能规模化发展、鼓励新型储能市场化应用、加快完善新型储能体制机制、积极开展新型储能技术创新四个方面工作。

  日前,江苏省体育局会同省市场监管局以江苏体育发展“十四五”规划为框架,制定出台《关于进一步加强体育标准化建设推动江苏体育高质量发展的意见》。《意见》指出,江苏省将以坚持统筹推进、坚持需求导向、坚持创新发展、坚持注重实效为原则,从全民健身公共服务、体育场馆运营管理、体育健身培训服务、体育装备制造、体育赛事安全、体育后备人才培养、体育社会组织、智慧体育、体育载体建设、体育彩票等十个重点领域加强标准化建设,充分发挥标准化在体育事业发展中的基础支撑、创新驱动和技术引领作用,持续推动重点领域江苏体育“标准化+”服务。

  12月16日,商务部召开例行新闻发布会,会上,商务部新闻发言人束珏婷答记者问时表示,今年以来,面对新冠肺炎疫情带来的冲击,中国外贸依然展现了强劲韧性,实现较快增长,稳中向好。同时,我们也清醒地看到,当前外贸发展仍然面临诸多不确定不稳定不均衡因素,全球疫情起伏反复、国际形势错综复杂,海运不畅、芯片供应短缺等问题短期内难以根本缓解,企业综合成本居高不下,外贸运行面临较大压力。

  商务部新闻发言人束珏婷表示,去年8月,国务院批复在全国28个地区开展全面深化服务贸易创新发展试点,试点期限3年。截至目前,各项试点任务顺利推进,122项具体举措中110项已落地实施,落地率超过90%;涉及调整实施行政法规和国务院文件规定的5项举措已获国务院批准。

  今日全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量901,715吨,成交额39,874,009.60元,开盘价43.65元/吨,最高价45.20元/吨,最低价43.15元/吨,收盘价44.22元/吨,收盘价较前一日上涨2.69%。截至今日,全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量127,936,123吨,累计成交额5,243,091,448.65元。

  今年以来,轮胎价格频繁波动,价格多次上涨。而进入十二月份,轮胎行业再次迎来一轮涨价潮,多家轮胎企业频发涨价函,而涨价的趋势已经延续到了明年一月份。山东青岛一名轮胎代理商表示,最近频繁收到轮胎企业发来的涨价函,仅最近一个月就收到了十几张,有的企业甚至在一个月内就连续两次涨价。这已经是四季度以来轮胎企业第三轮集中涨价。

  新一轮宽信用即将启动,未来的三个方向是宽财政、促实业和稳房贷。我们可以把过去20年中国经济和货币体系发展划分为三个阶段:阶段一,外需导向型经济,货币投放依靠外汇占款;阶段二,央行向主动管理过渡,经济增长引擎转向地产基建;阶段三,推出碳减排支持工具,未来信用创造靠新能源和制造业。今年以来信用退潮,有政策调控的因素,包括货币政策回归常态化、房贷调控、能耗双控等,但深层原因在于实体融资需求不足。四季度经济下行压力进一步强化,政策释放稳增长信号,我们判断新一轮宽信用即将启动。

  信贷展望:房贷企稳和制造业贷款高增。展望2022年,各项贷款增速先下行后回升,全年增速有望落在11.6%左右,增量约22.4万亿元。分项上看,房贷仍然秉承“房住不炒”定位,未来打击投机与保证刚需并举,叠加保障性住房开发贷回升空间较大,房贷有望企稳。基建贷款作为多年来信用创造的主力,是对冲房贷下行的重要抓手,明年基建投资发力,预计基建贷款增速上行。制造业贷款是政策加码与内需向好的最大受益项,结合央行披露的制造业中长期贷款数据,我们判断2020年以来制造业贷款或已实现快速增长,明年将持续高增。绿色和普惠金融贷款合计占比已超20%,依托于国家长期发展战略,在未来仍有广阔增长空间。

  社融展望:政府债券多发和表外融资收缩趋缓。展望2022年,社融增速即将触底回升,2022年全年有望达11%以上。在央行鼓励信贷增长、房贷政策纠偏、政府发债迎来高峰等因素带动下,四季度社融存量增速有望企稳回升,年底达到10.2%,较9月回升0.2个百分点。2021年信用收缩,全年新增社融预计为30.4万亿,较2020年少增4.5万亿。若2022年新增社融回到2020年水平,则社融存量增速将达到11%以上。支撑社融回升的因素有:1)信贷增长;2)宽财政下政府债融资扩大;3)表外融资压降速度相对放缓;4)企业债、股票发行等直接融资增加。

  市场展望:社融回升利好2022年股市表现。在一个政策加码、社融回升、经济回暖的宏观环境中,2022年上半年股市迎来较好配置机会,重点看好大基建、大券商和大消费相关板块。而在政府债券多发、宽信用逐渐见效、通胀压力累积等因素影响下,预计2022年上半年债市收益率上行风险大于下行风险。

  我国能源消费弹性呈周期性波动规律,当前处于改革开发以来第三轮周期的上行期。我国能源消费弹性系数(能源消费量增速/实际GDP增速)周期性波动明显,改革开放以来大致可分为三轮周期。第一轮是自1981年持续17年至1998年,其中1981-1989年8年上行;第二轮是1998年-2015年,同样持续时间达17年,其中1998-2004年6年上行。2016至今为第三个周期的上行期。

  能源需求弹性系数主要受经济结构调整、技术进步以及居民生活水平这三大因素影响,本轮能源消费弹性上行的驱动因素不同于前两轮。能源消费弹性系数在第一、二轮周期中与投资/二产保持高度正相关性,说明前两轮能源消费弹性上行主要靠投资/二产拉动。而2016年以来能源消费弹性系数上行是在投资/二产持续走弱,而三产和消费相对稳健下开启的,说明本轮能源消费弹性上行的驱动力更多的来自于技术进步和居民生活水平提高。

  经济发展更加重视三产与消费,技术进步带动新兴高耗能产业与技术的快速发展以及人均生活用电提升或将使得本轮能源消费弹性系数抬升后更加稳健。回溯2003年以来的二产、三产电力消费弹性系数变化可以看出:三产电力消费弹性系数普遍高于二产且愈发明显;二、三产电力消费弹性基本保持同步周期性波动,但三产波动性更小、韧性更强;二产电力消费弹性系数波动向下,而三产波动向上。伴随经济结构延续调整,电力消费弹性更大、韧性更强的三产占GDP比重进一步提高;与此同时二产中高技术装备制造业的快速发展以及人均生活用能提高,全社会电力/能源消费弹性系数有望进一步强化,也就是经济增长对能源需求愈发刚性。

  “十四五”期间煤炭消费保持增长确定性极高。根据我们的测算结果,在GDP增速4.5%,能源消费弹性逐年下行的悲观情形下,煤炭消费量最快在2023年达峰(29.62亿吨标煤),2024年略微将至29.54亿吨标煤。而在现实中GDP增速在4.5%以上,能源消费弹性保持稳健是大概率事件,那么煤炭消费量在“十四五”时期依然处在增长阶段的确定性极高,“十五五”方处在峰值平台期或逐步减少。我们认为合理情形为2022-2025年GDP保持5%的增长,能源消费弹性稳定在0.55的水平,则2022-2025年煤炭消费量增速分别为1.06%、1.49%、1.02%、0.60%。

  投资评级:综合以上,结合我们前期煤炭供给侧的深度研究,我们认为“十四五”时期供给难以响应稳健需求增长,煤炭价格易涨难跌,中枢逐步抬升。当前煤炭板块估值远未反映基本面景气程度,低估值、高业绩确定性和可观的股息收益使得煤炭板块“攻守兼备”,煤炭板块系统性重估行情刚刚开始,维持行业“看好”评级。重点推荐三条主线:一是在国内煤炭供需趋紧,库存低位,价格高企,政策鼓励增产保供下,利好的动力煤上市公司:兖州煤业、陕西煤业601225)、中国神华601088)及中煤能源601898);二是建议关注内生外延空间巨大的西南炼焦煤龙头盘江股份600395),和国企改革与转型升级急先锋平煤股份601666);三是建议关注国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤000983)及晋控煤业601001)。

  风险因素:宏观经济大幅失速下滑;政策超预期限制煤价;相关公司国企改革推进缓慢,资产注入进度与成效不及预期;相关煤炭公司发生生产事故的风险。

  工业增加值同比增速进一步回升。11月份,工业增加值同比增长3.8%,比上月加快0.3个百分点。采矿业、电力燃气及水的生产供应业增速较快。“保供稳价”持续推进,采矿业生产能力持续释放。冬季供暖需求增加,电力、热力、燃气及水生产和供应业保持高增长。制造业中,医药制造与消费品行业是本期工业增加值的重要拉动项。黑色、有色冶炼、非金属矿物等高耗能产业在环保限产持续影响下对整体的拖累加深。

  政策纠偏效果显现,房地产指标小幅改善。9月以来高层不断向市场传递出“维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益”的政策信号,10月、11月居民房贷投放有所加快,带动本月销售小幅回暖。经济工作会议通稿在“房住不炒”中加入了因城施策,意味着后续一些限制性的限购限售以及行政性管制措施可能会有一定的放松,尤其是部分销售放缓较快、房价面临较大下行压力、人口流出严重的城市。伴随销售继续改善,房地产投资有望逐步企稳。

  疫情反弹对消费修复形成拖累。11月份,社会消费品零售总额同比增速回落。从结构上来看,11月国内多地发生新冠肺炎疫情,餐饮等聚集型消费再度受挫。与此同时,本期消费的支撑项包括:一是“宅经济”带动办公用品需求保持旺盛,二是食品类、饮料类的消费显著回暖,与增加值中消费品行业的表现较为一致,三是汽车缺芯问题有所缓解,汽车类商品供给增加。

  关注明年年初“大基建”行情。第一,12月经济工作会议提出,经济面临“三重压力”,财政政策表态更加积极。第二,“适度超前开展基础设施投资”是非常明确的信号,也是刘鹤副总理今年两次使用的提法。据21世纪经济报道,日前财政部已向省级财政部门下达了2022年提前批专项债额度。此外,提前批一般债额度也一并下达。这意味着明年年初财政将会加大力度,同时项目准备也会更加充分。因此明年基建投资有望在一季度迎来“开门红”。第三,新基建、传统基建将共同发力。新基建更加符合政府的中长期导向,明年基建投资扩张的发力点仍会以新基建为主。但今年部分地方“十四五”重大项目的推进慢于年初的计划,因此在传统的交通运输、节能环保以及能源等领域的传统基础设施建设将会加快。从投资角度,新基建可以重点关注5G、大数据中心、物联网;传统基建关注建筑材料、工程建设等板块。

  事件:12月15日,公司公告《发展战略纲要》对未来转型发展方向做出长期规划:公司在聚焦主业、做强做大基础上,谋划向矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业转型发展,由单一煤炭、化工企业向综合能源矿业服务商转型。结合国家“双碳”战略,我们认为兖矿能源的发展战略高度契合中央碳达峰碳中和精神,尤为体现了近期中央经济工作会议提出的:要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力,推动煤炭和新能源优化组合。综合考量公司及大股东山东能源集团的产业资源与业务基础,兖矿能源发展战略具有前瞻性、科学性和可操作性,其向成长性综合能源矿业商转型发展值得期待!

  矿业产业:力争5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年,并拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域,实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。2021年我们预计公司商品煤产量约1.05亿吨(前11月产量年化),公司控股股东山东能源集团2020年实现煤炭产量2.7亿吨,公司拟通过集团资产注入、适时并购及内生开发等方式5-10年产量规模提升2倍达到3亿吨/年。2011年原兖矿集团收购加拿大一座储量85.76亿吨的优质钾矿资源目前已在开发;2017年与委内瑞拉签署了组建合资公司,全面开发委内瑞拉三个区块的黄金矿产;此外公司在2020年控股的内蒙古矿业有金、钼等矿产资源,伴随相关资源的开发、并购,公司实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型可期。

  化工业务方面公司拟按照高端绿色低碳发展方向,延伸现有化工产业链,力争5-10年化工品年产量2000万吨以上,其中化工新材料和高端化工品占比超70%。今年9月13日习总书记在陕西榆林考察时提出煤化工产业潜力巨大、大有前途;11月17日国常会决定设立2000亿再贷款支持煤炭清洁高效利用,12月中央经济工作会议将煤炭清洁高效利用列为与发展新能源同等重要的位置,而发展现代煤化工是煤炭清洁高效利用的重要的方式,是未来极具前景的产业方向。公司在过去十多年间,通过既定项目建设和一系列资产并购,目前公司已建成煤化工产业集群化发展体系,拥有煤气化、煤液化多条完整产业链,2020年公司化工产品产量458万吨(其中甲醇182万吨、醋酸107万吨、粗液体蜡41万吨),若规划目标实现,则公司化工产量将提高3倍,并且产品有望更加高端化、具备更高附加值。

  公司首提新能源产业布局:推动风电、光伏及配套储能等新能源产业项目开发建设,力争5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上,氢气供应能力超过10万吨/年。公司控股股东山东能源集团作为山东省政府确定的省级新能源投资平台,主导开发渤中区域海上风电;此外在山东省“十四五”光伏装机57GW的规划中,山东能源集团也扮演重要角色。公司首提新能源产业布局,基于避免同业竞争的考虑,公司应该是控股股东唯一一个风电、光伏及配套储能等新能源产业的上市平台,依托山东能源集团在省内的定位及地位优势,公司新能源产业空间广阔。氢能方面,山东能源集团是山东氢能源与燃料电池产业联盟的主要发起单位,同时也深度参与了《山东省氢能源产业中长期发展规划》,连续四届牵头主办中国制氢与氢能源产业大会。山东作为化工大省,氢气资源丰富,据国家能源局统计每年可从煤化工驰放气及其他工业尾气中回收氢气约96.2万吨。战略纲要提出依托现有煤化工产业优势,有序发展下游制氢等产业,值得期待。

  高端装备制造产业和智慧物流产业:在现有装备制造产业基础上,专注发展高端煤机制造等传统优势产品,拓展风机等新能源装备制造,培育中高端系列产品。统筹产品、用户、第三方服务商,构建智慧化物流体系。值得注意的是:12月14日,山东能源集团与京东集团签署了战略合作协议,双方将在智慧物流等领域开展全面合作。

  公司战略规划为煤炭与新能源优化组合的典范。12月中央经济工作会议指出:“要立足以煤为主的基本国情,抓好煤炭清洁高效利用,增加新能源消纳能力,推动煤炭和新能源优化组合”。公司战略规划完全符合中央指导思想:在做大做强煤炭主业的同时,大力发展现代煤化工和新能源,积极稳妥推动“双碳目标”下的能源转型。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为175.61、282.53、329.36亿元,三年业绩年化增速约63%,EPS分别为3.59、5.78、6.74元,对应PE分别为7、4、4倍(2021年12月15日收盘价24.42元),股息率约7.4%、11.8%、13.9%。我们认为兖州煤业被严重低估,看好公司战略转型发展、内生外延的成长空间及降本增效落地,维持目标价为42.44元/股(对应2022年业绩7倍PE)以及对公司“买入”评级不变。

  风险因素:政策超预期调控煤价的风险;“疫情”反复压制国内外经济复苏动力;在产或在建项目产能释放不及预期;安全生产事故风险;安全监管趋严限制煤矿生产。

  事件:公司全资子公司重庆新日日顺家电销售有限公司拟以现金方式向其全资子公司青岛海尔智慧生活电器有限公司增资35亿元,注册资本增加值37亿元。同时,公司成立智慧生活家电事业部作为公司一级战略单元,由公司副董事长解居志担任负责人。

  顺应生活电器发展新潮流,成立一级战略单元。在清洁、按摩等生活个护电器渗透率快速提升的大趋势下,公司在产品方面积极布局,在5月和10月先后推出两款洗地机新品,11月海尔淘系平台洗地机销量达到6878台,位列淘系平台第10位。海尔目前生活电器业务中包括了清洁电器、新型厨房电器、智能家具产品和其他新兴电器等,成立智慧生活家电事业部一级战略单位并由副董事长负责体现出公司对于生活电器业务的重视,未来公司也将利用整体资源为生活电器公司提供通用技术研发、营销网络、数字化运营的全方位支持。

  从大家电到小家电,协同打造智慧生活。除了着力推出更多新品,公司可以将生活电器产品进一步与原有大家电场景进行协同组合,对三翼鸟场景品牌下的智慧阳台、客厅、厨房、浴室等场景进行补充,为消费者提供更加全面、细致的全屋清洁、健康烹饪、舒适环境和智慧护理等解决方案,强化公司物联网战略能力;同时,在为消费者提供智能生活的同时,更多细分SKU的加入有助于提高成套客单收入,推动公司收入增长。

  内外兼修,全面发展,海尔保持行业领跑地位。在疫情反复、原材料价格上涨、终端需求不振等多重不利因素影响下,海尔前3Q在剔除卡奥斯和海尔电器表因素后营收和归母净利润分别同比+9.2/+14.6%,体现出公司凭借其全球化高端布局、本土创牌、数字化转型等战略所形成的良好经营抗压能力。在“人单合一”模式下,公司场景品牌三翼鸟持续落地,截至2021年12月,已在全国开设了1073家门店,为消费者体验海尔多品牌、多品类的互联智慧生活提供平台。我们认为,日益完善的智慧生活家电产业平台将为公司业务增长提供持续动能。

  风险因素:生活电器市场需求不及预期,原材料成本大幅上升,海外市场开拓不及预期、高端市场需求不及预期、套系化/场景化产品教育推广不及预期、汇率大幅度波动、海外疫情反复导致出口需求不足等。

  事件:2021年12月15日,公司发布股权激励计划,拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,约占股权激励计划草案公告日公司股本总额49,408.40万股的0.61%。

  股权激励计划彰显管理层信心,有助于激发员工活力。根据公司公告,公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为299.35万股,授予价格为每股39.50元。公司本次股权激励计划覆盖的人员范围较为广泛,并具体划分为五个归属期,彰显了管理层对公司发展的信心,同时有助于进一步提高管理层与其他员工的积极性,充分激发公司活力,为公司的长远发展奠定良好基础。

  股权激励覆盖人员广,有助于加强核心骨干与公司的深度绑定。本次计划涉及对象共计1003人,占公司员工总人数(截至2021年11月30日)4880人的20.55%,除公司高管/骨干员工外,也广泛覆盖了公司其他优秀人才。我们认为,本次股权激励一方面有助于深度绑定公司核心骨干,另一方面有助于增强公司员工的归属感,提高公司整体活力。

  考核标准明确,进一步提升了公司未来业绩的确定性。公司激励计划考核年度为2022-2026年5个会计年度,采取每个会计年度考核一次,并在扣除股份支付影响的归母公司净利润的基础上,提出2026年的营业收入与净利润增长率均相较于2021年业绩不低于100%的考核目标。在此基础上,公司针对激励对象的绩效考核结果划分为A、A-、B、C、D五个档次,只有在上一年度达到公司业绩目标及个人战略目标达成率为100%及以上且绩效考核等级为A、A-或B的前提下才可归属。

  基于我们对公司2021全年营业收入41.1亿元与净利润5.6亿元的预测,如果公司2026年顺利达到考核目标,则公司的营业收入和净利润将分别不低于82.2亿元/11.3亿元,公司未来业绩增长空间较大,公司作为流程型智能制造的龙头企业,有望充分享受国内工业的智能制造发展大趋势。

  “双碳”背景下,流程型工业控制市场前景广阔。长期来看,我国流程工业在“双碳”目标下,工控产品更新换代所带来的市场空间较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点:第一,国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段,仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗,必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造;第二,目前国内流程工业的能耗总量可观,可改进空间巨大,可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下,我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势,工控产品更新换代的市场空间较大。

  高端工控产品国产替代逻辑打造公司增长新曲线。目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低,国产替代空间大。公司坚持投入研发,不断突破高端工控产品,目前已经位居世界一流水平。2021年上半年,公司与多个大客户强强联合,打造多个标杆性项目,DCS产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置,在高端工控产品方面取得长足进步。另外,公司在工业软件方面的实力也不断增强,目前已经拥有MES/APC等多款先进的工业软件,同时积极布局数据库等基础软件产品,未来工业软件有望成为公司新增长点,高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。

  深化全产业链布局,多类产品协同提振公司业绩。中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石,向下打造“工业触手”,布局仪器仪表相关产品,向上打造“工业智慧大脑”,布局多款工业软件,各业务间具备明显的协同效应,提升公司整体的竞争优势。同时公司“线B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下,国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升,公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头,积极深化全产业链布局,多类产品协同发力,未来发展前景广阔。

  盈利预测与投资评级:工业4.0时代,智能制造行业有望提速发展,中控技术作为国内工控&智能制造龙头企业,积极推进“一体两翼”布局,未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.55亿元、6.96亿元、8.72亿元,对应PE为69.29倍、55.29倍、44.10倍,维持“买入”评级。

  事件:2021年12月15日,中天科技全资子公司中天科技集团海洋工程有限公司拟与广东金风科技002202)有限公司合资设立南海海洋工程有限公司,从事海上风电工程承包业务,承接海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,合资公司注册资本5.7亿元,中天海洋工程出资51%,广东金风科技出资49%。

  海风行业两大龙头强强联手,有望加强产业链覆盖和整体竞争力。中天海洋业务主要集中于海缆侧,已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力;金风科技业务集中于风机与风电运营,是国内最早开发中速永磁技术路线的风电机组制造商,实现“直驱永磁+中速永磁”双技术路线布局,满足下游差异化需求。作为海风行业两大龙头企业的合资企业,其业务包括海上风电工程承包业务,海上风电基础施工、风机安装、维护等工程服务,打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船,可在深远海和更具挑战性的海洋环境中作业。合资企业有望结合两家产业和技术优势,实现对海风产业链的进一步覆盖,增强整体市场竞争力,将进一步提升中天的市场竞争力和盈利能力,持续巩固中天海风龙头地位。

  合资公司落地广东,有助于进一步巩固海风市场。广东省在平价政策后,于2021年6月印发《促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案》,首先提出以省补接力国补,推动海风项目平稳过渡平价,同时广东省是十四五海上风电规划最大省份,提出2025年实现海上风电装机1800万KW。

  中天在产业布局上,于广东汕尾建立南海海缆制造基地,利用陆丰地域优势,辐射粤东及东南亚地区市场,在盐城大丰筹建江苏大丰海缆制造基地,发挥盐城的地域优势,以大丰港为核心,辐射苏北至渤海湾,充分利用本土化优势,巩固广东、江苏两省的海上风电市场。本次与金风合资公司南海海洋工程落地广东阳江,作为目前唯一一家在广东有海缆产能投放的公司,有望进一步巩固广东市场。

  深度卡位海风赛道,国内海缆龙头企业,受益海风发展潜力大。公司海洋业务包括海缆、海洋观测和海洋工程三大板块,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,其中海缆业务主要应用于海上风电、石油勘探、海岛传输,而海上风电占整个业务板块主导。我国海上风电的在抢装潮后将有望保持发展,在全球海风加速发展的大背景下,我国海风行业在政策端、供需端的支持下,以及风机大型化推动降本平价的推进,都有望进一步带动该板块的营业增长。

  公司的海缆业务目前主要由子公司中天科技海缆股份有限公司承担。公司自1999年研发生产海底光缆,进入海洋系统。经过多年布局发展,形成产品线齐全,深耕广东江苏市场,高压、柔直技术领先的国内海缆行业头部企业,并积极向深海、直流、高压海缆业务拓展。

  产品方面:海缆产品线丰富齐全,包括海电缆、海光缆、有中继系统用深海光缆、无中继系统用海底光缆、动态铠装脐带缆等,几乎覆盖所有电压级别。

  技术方面:布局应对大容量发电机组的66kV集电海缆、解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆、三芯330kV超高压大容量输电海底电缆、满足深海漂浮式风机用动态缆、降低并网线路成本的铝芯海底电缆、轻型环保非铅套结构海缆、满足2000米水深使用要求的深海海底电缆等多项新技术及高新产品。

  公司在2019年初完成了“两型三船”的建设,形成了海上风电工程EPC的总包能力。“两型三船”包括两艘600T自升式平台(中天7、中天8)及一艘1600T全回转起重船(中天9),并自主打造了6000t电动转盘的海缆敷设船(中天5)。

  光业务逐步回暖,新能源+电力板块迎新机遇。在光通信方面,公司起家于光纤通信,经过多年深耕发展,已经是国内光纤光缆领域头部企业,移动普缆集采落地,“量价齐升”释放光纤光缆回暖信号,将带动光通信业务迎向上拐点;在电力板块,公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设,在国家“碳达峰、碳中和”战略下,电网投资稳增迎来结构性增长机遇;在新能源方面,公司定位光、储、箔细分领域,以实现“强化光伏产业集成,扩大储能产业优势,加快铜箔产业布局”为发展目标,深度布局新能源产业。目前光伏产业上已拥有完整的光伏电站产品产业链及服务体系;储能上以大型储能系统为核心,发力电网侧,用户侧及电源侧储能应用,拥有完整的储能产业;铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔双向发力,快速布局。公司连续6年入选全球新能源企业500强榜单,2021年排名再创新高,位居第116位。

  盈利预测与投资评级:公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线亿元,对应PE为174.24倍、14.13倍、12.33倍,维持“买入”评级。

  风险因素:海洋业务发展不及预期的风险,原材料价格波动风险,高端通信相关资产仍存在减值的风险,新冠疫情反复蔓延风险。

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